华尔街投行“指点江山”:当前新兴市场上有哪些赢利之道?

  • 2019-07-01 07:36:05
  • 新兴市场
  • 2006
  • 来源:FX168

       据彭博社报道,当前逢低买入新兴市场可能还为时过早,但在市场下跌之际,投资者正在寻找机会保持与这个资产类别的联系。


       做空最脆弱的货币,买进波动较小的市场,延长久期……西班牙对外银行、富国银行和摩根士丹利等大型金融公司的策略师们选择了诸如此类的策略来应对贸易战。


       需要保持谨慎的理由比比皆是。今年5月,随着投资者削减风险敞口,发展中国家的股票正在迈向去年10月以来最糟月度表现,彭博跟踪的24种货币中有21种下跌。


       “投资者对乐观情境基本上已不抱希望,但最坏的情形也还没有彻底消化,”花旗策略师Dirk Willer等人在报告中表示。“把风险保持在低位是明智的。”


       以下是投资者和分析师的一些交易思路:


做多欧元,做空捷克克朗

       在摩根士丹利看来,世界最大两个经济体之间的贸易争端可能导致全球贸易和成长放缓,而捷克的经济更容易受到这种局势的影响。James Lord等策略师建议做空捷克克朗兑欧元,押注捷克货币会继续跌向1欧元兑26.1克朗的水平。


       “鉴于贸易紧张局势升温及全球成长顾虑,我们继续建议做多欧元兑捷克克朗,”该行策略师们在上周五的报告中写道。




做空亚洲货币

       花旗和富国银行认为,如果加征关税导致中国经济活动放缓,亚洲的经济体应该会受到影响,因此做空亚洲货币兑美元可能取得一定回报。


       “对于新兴市场货币,我们看多美元兑亚洲货币,对其他货币采取防守姿态,”Willer等花旗策略师在上周五的报告中写道。他们建议借助美元兑印度卢比看涨价差期权和建立离岸人民币空头头寸来进行相关押注。




       富国银行驻纽约策略师Brendan McKenna表示,投资者应该做空高度暴露在中国风险下的货币。他尤其看空韩元、菲律宾披索和台币。在亚洲以外地区,他表示,那些通常认为容易受到贸易风险影响的货币将受到重创,人们应远离巴西里亚尔、墨西哥比索、智利比索和南非兰特。


       另一方面,法国兴业银行建议投资者在6月下旬G20会议召开前两到四周做空美元兑离岸人民币。该行新兴市场策略主管Jason Daw表示,如果中国央行部署更多政策工具,而中美贸易谈判取得积极进展,那么离岸人民币短线可能明显走强。他建议在6.9045建立美元兑人民币空头头寸,目标6.82,止损设在6.94。


估值吸引力仍不足以买入

       Tokyo Management One驻东京的基金经理Satoru Matsumoto管理着超过5000亿美元的资产,对他来说,诱人的估值仍不足以让他开始买进。


       他说,尽管新兴市场资产价格已经变得相对有吸引力,但由于贸易战持续不断,对增长的担忧仍可能给发达市场和发展中市场带来下行压力。


       Matsumoto在接受电话采访时表示,“就像南非兰特(兰特在图表上看起来相当有吸引力)一样,目前仍不是入市的好时机,因为兰特容易受到全球和中国经济放缓的冲击,而且兰特还被用作新兴市场交易的指标。投资者正在寻找一个好的投资机会,但现在实际上相当困难。”


       一些投资者表示,由于全球各国央行可能会采取更为温和的立场,以应对贸易战对全球经济活动的影响,因此延长久期是有道理的,即从未来利率下降中获利。


       花旗策略师在巴西、墨西哥、中国和泰国的投资期限较长,西班牙对外银行正在延长利率投资期限,同时限制外汇敞口。西班牙对外银行(BBVA)驻纽约高级策略师Alejandro Cuadrado表示,尽管货币存在反弹的技术空间,但由于外部前景依然阴云密布,这种可能性似乎不大。


       “全面或立即解决贸易紧张局势似乎不太可能,”Cuadrado称。“事实上,新兴市场尤其是拉丁美洲的外汇市场在第一季度呼吁表现不佳,尽管当时市场上已普遍对中美达成协议定价,加上经济增长反弹、鸽派的美联储等利好因素。这意味着新兴市场/拉美国家外汇市场不太可能长期反弹。”


       富达国际(Fidelity International)驻伦敦的基金经理Paul Greer说,他更喜欢利率,而不是汇率,因为在6月底G20峰会之前,贸易紧张局势应该会继续加剧,汇率可能会面临压力。


       “在新兴市场,货币仍是我们资产类别中对全球增长、全球贸易和美元最敏感的部分,” Greer表示。在近几个月降低风险后,Greer旗下的新兴市场债券基金今年的表现优于98%的同类基金。在新兴市场本地市场,他更喜欢本地利率,而不是外汇,“尤其是在一些β系数较低的亚洲和拉美国家。”


国内驱动型股票

       在股市方面,摩根大通表示,押注那些更依赖国内市场、因而在一定程度上免受贸易局势冲击的公司是有道理的。该机构负责新兴市场和亚太股市的首席投资官Richard Titherington表示,如果科技股对外部收入的依赖程度降低,那么即使是科技股也可以成为不错的投资选择。




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